上半年540家药企业绩：IVD、CXO和创新药增速快，甘李药业营收降43%归母净利降153%，恒瑞医药营收利润双降

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平均净利润负增长！李药2022年上半年540家药企业绩出炉

来源：医药投资部落

近日，归母570家上市医药企业（A股和H股，净利降恒降不含美股）陆续公布2022年半年报。瑞医润双据统计，上半收降收利剔除增速最大和最小的药企业绩业营药营5个值以后，570家公司的和创净利润平均增速为-1.86%，增速中位数为0.9%，新药情况不容乐观。增速

据业内人士分析，净利润增速乏力的原因主要受到国内疫情散发加剧、原料药上游涨价、仿制药集采持续、新冠疫苗同期高基数等多重因素影响。

具体细分领域来看，仅仅从业绩角度来看，IVD、CXO和创新药三者的业绩增速是最快的，IVD领域仍然是有新冠的影响，无论是卖试剂还是做核酸服务，都仍然是有疫情带来的订单，CXO领域则是仍然保持此前的亮眼表现，其中有新冠订单作用的公司业绩增速尤其亮眼，创新药则是因为其基数低，此前几乎是0收入，因此增速非常快。

从企业来看，流感疫苗制造商凭借9625%的营收增速位列2022年上半年A股上市公司第一，净利润增幅也高达1129%。华兰疫苗在半年报中表示，2022年度流感疫苗于5月份开始陆续取得批签发并销售，而上年度流感疫苗于下半年取得批签发并销售，因此2022年上半年销量及收入同比大幅增加。

2022年上半年实现营业收入59.30亿元，归母净利润达26.93亿元，分别同比增长201.92%和273.24%，业绩高速增长源于二价HPV（宫颈癌）疫苗和新冠原料/检测试剂的贡献。

而同时，也不有部分企业的业绩却不如人意。据统计，市值大于百亿、营收超5亿，但营收利润降幅都超过20%的公司有9家。受集采影响，营收同比下滑43.42%，归母净利润出现负增长，同比下滑153.01%。甘李药业表示公司虽然在第六批国采中获得较好的采购量，但是由于执行时间短，产品销量的增长尚不能对冲价格下降的影响导致收入大幅下降。

此外也出现罕见的营收利润双降的情况，恒瑞医药表示主要受集采仿制药断崖式下跌，创新药收入增长缓慢以及国内疫情多方因素的影响。

下面我们来看看部分板块企业业绩情况。

01

IVD企业

数据来源：公开资料，中康产业研究中心整理

在IVD企业中，仍然是增速最快的企业，其上半年归母净利润已经达到152亿元，截至2022年8月31日，九安医疗的市值为242亿，净利润/市值约为63%，半年赚一大半市值。

当然，也有一些收入负增长的企业，例如、、等。这些公司大部分是被疫情影响了传统业务，或去年有新冠相关业务加持而今年新冠相关业务下降导致了负增长。

02

CXO企业

数据来源：公开资料，中康产业研究中心整理

CXO企业出现了明显的分化现象，头部公司基本都是两位数增长，而尾部公司开始出现比较多的负增长。其中，出现负增长的原因是公允价值变动收益有较大负增长。

自2019年末开始，泰格医药大量投资带来的非经常性损益变动相对较大，对于公司净利润也造成了较大影响。以2021年为例，公司总收入52亿，归母净利润29亿，而公允价值变动收益则达到了18亿，占归母净利润一大半，在产业下行阶段，非经常性损益预计会对利润产生更大影响。

03

创新药企业

创新药企业指目前仅有几个产品的新上市公司，未将恒瑞医药等公司计入在内。

这些公司目前仍然面临较大的生存问题，因此，仅看营收、利润增速的意义不是很大，更多要考虑其生存问题。除了观察非标信息研发管线外，最适合的就是计算手持现金和费用比值，当然，这个指标只能静态去看，企业可能通过融资、出售管线来获取资金。

数据来源：公开资料，中康产业研究中心整理

从现金/费用这一静态指标来看，大中小市值的公司皆有现金非常紧张的现象。

现金流最紧张的公司是、、、复宏汉霖-B和开拓药业-B、东曜药业-B和迈博药业-B，静态来看，其手持现金已经不能满足未来半年的费用消耗。

其中，贝达药业和复宏汉霖-B收入达到10亿级别，复宏汉霖通过发展生物类似药等产品差不多已从biotech成为biopharma了；贝达药业、特宝生物则已实现盈利，还能通过股权债权融资获取资金；而神州细胞也有几亿收入，节衣缩食的话还能维持更长时间；相比之下，东耀药业和迈博药业两大公司未来一年现金流将更紧张。

和的比值分别是0.46和0.51，但这两家公司都有较多的交易性金融资产，银行理财较多，实质上仍有较多的资金。

除此之外，基石药业-B、永泰生物-B和科济药业-B三大公司也存在较大的现金流压力，此前还有传闻称基石药业正在寻求被收购；永泰生物-B和科济药业-B两大公司的产品距离开始商业化仍有较长时间。

现金流较为紧张的公司若不能通过融资、出售管线等方式盘活资金，以维持研发、销售，预计很快就会弹尽粮绝，而同质化产品对于资金雄厚的药企来说又不具备性价比，部分企业只能随着时间而逐渐价值毁灭，这也是部分港股创新药企业出现净资产低于市值的原因。

04

中药企业

据iFind数据统计显示，2022年上半年73家中药上市公司47家营收呈正增长，26家营收呈负增长；净利润方面，有37家呈现正增长，36家呈现负增长。从净利润看，中药上市公司可谓“喜忧参半”！

以营收增速看，73家中药上市公司均保持两位数增长或下降，其中营收增速最高为52.18%，最低同比下滑80.35%；净利润增速最高为568.10%，最低同比下滑623.82%。

不少业绩下滑的上市公司在半年报中直言，因疫情影响，给公司生产经营带来巨大压力，具体表现为，新冠疫情下部分省市实行阶段封闭式管理，医院就诊患者减少，终端订单量下降。    

另外，还有上市公司表示，集中带量采购在一定程度上影响了其上半年业绩。如有上市公司坦言，因部分产品参与带量采购未中选，自中标结果开始执行后，该产品销量同步出现下滑。

不过，仍有近一半中药上市公司展现了强有力的增长韧劲。从规模看，老牌药企的地位难以撼动。数据显示，营收、净利润均位列第一，分别为372.20亿元、25.90亿元；其次是，营收、净利润分别为180.17亿元、15亿元；以营收84.01亿元、净利润14.33亿元排名第三。此外，、也以较高的净利增速排名靠前。

A股中药企业2022年中报营业收入TOP20企业

(责任编辑：休闲)