美联储连续三次加息75基点，分析：美国经济或于明年初进入衰

北京时间9月22日凌晨2点，美联美国明年美联储宣布将政策利率联邦基金利率的储连初进目标区间从2.25%至2.5%上调到3%至3.25%。这是续次美联储今年以来第五次加息，也是加息基点经济连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的分析最大密集加息幅度。

今年3月以来，或于为应对油价、入衰食品价格和其他生活成本的美联美国明年全面飙升，美联储加息幅度累计达300个基点，储连初进但美国通胀水平仍未出现明显下降。续次

加息还将持续。加息基点经济在本次加息落地后的分析新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，或于未来的入衰加息幅度将取决于未来数据，可能会在某个时间节点放慢加息速度，美联美国明年以评估加息/紧缩政策的影响。同日公布的美联储9月议息会议也维持“鹰”派基调，最新利率点阵图和季度经济展望报告暗示美联储年内还将继续加息100-125个基点。

鲍威尔讲话期间，美股三大股指翻红，后又在会议声明发布后跳水。道琼斯指数由最高点跳水超837点。截至收盘，纳指大跌1.79%、标普跌1.71%，道指重挫522． 45点，跌幅达1.7%，创6月17日以来新低。

市场分析认为，预计加息将带来更多痛苦，美国经济或于2023年初进入衰退，失业率大概率将上升。

住房、食品价格一直涨，美联储激进加息遏制通胀

对于本次美联储加息，市场已有预期。本月13日，美国劳工部公布的最新数据显示，今年8月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.3%，已连续6个月高于8%。

其中住房、食品和医疗保健价格上涨是主要推手。占CPI权重三分之一的住房成本环比上涨0.7%，同比上涨6.2%；食品价格环比上涨0.8%，同比上涨11.4%；医疗保健成本环比上涨0.8%，同比上涨5.6%。这令美联储缺乏放缓加息的空间，不得不保持激进加息路径遏制通胀。

该数据公布后，有美联储“传声筒”之称的《华尔街日报》直言，“美联储9月至少加75个基点稳了，CPI数据摧毁了联储放缓加息步伐的希望。”市场也持类似态度，最新一期的CME“美联储观察”显示，美联储9月加息75个基点的概率为82%。

9月加息75个基点后，美联储年内加息幅度累计达300个基点，也将联邦基金利率提高至2008年初以来的最高水平。

加息还将持续，市场担忧经济衰退风险

加息还将持续。美联储9月议息会议继续维持“鹰”派基调，利率点阵图显示，超过半数委员认为2022年政策利率应至少达到4.25%-4.50%，意味着年内的另外两次会议或分别加息75个基点和50个基点；2023年政策利率预测中值为4.6%。

鲍威尔也试图延续8月杰克逊霍尔央行年会后的政策立场，即美联储不会过早放松政策。他在本次新闻发布会上对加息终点的描述，首次使用了“足够限制性水平”，而不仅仅是原来的“限制性水平”。鲍威尔表示，政策转向条件或包括三方面考量：一是经济低于趋势增长水平一段时间，二是就业市场供需更加平衡，三是通胀可以回归到2%的目标水平。

“预计加息将带来更多痛苦，美国经济或于2023年初进入衰退，失业率大概率将上升。”研报指出，中期看，美国政府债务高企对加息形成约束，最终可能迫使美联储容忍通胀。尽管鲍威尔试图避免制造“衰退恐慌”，但市场可能还是会朝着衰退的方向进行定价。这次衰退更可能是“滞胀式”衰退，这意味着美国“股债双杀”或未结束，我们离“市场底”还有很长的距离。

不少经济学家也报以同样担忧。美联储当日公布的经济预测认为，美国2022年以个人消费支出（PCE）衡量的通胀率将达到5.4%，在2023年降至2.8%。根据预测，2022年美国GDP增长仅为0.2%，2023年为1.2%；到2022年年底，美国失业率将达到3.8%，在2023年还会升至4.4%。

美股美债仍有调整空间，对我国外溢影响有限

美国8月CPI数据粉碎了有关“通胀压力已见顶”的猜测后，美债抛售加剧，两年期美债收益率逼近4%，创2007年以来新高，十年期美债收益率升穿3.6%，为2011年以来最高水平，也令美股走势震荡。

平安首经团队认为，对市场而言，短期风险较大。市场仍处于消化美联储新的政策思路的阶段，且美国经济衰退尚未兑现，美债和美股定价仍有调整空间。该团队预计，本轮十年美债名义利率高点或达到3.7%-4%。美股短期仍有调整压力，一是美债利率的攀升进一步削弱风险溢价；二是估值和盈利预期仍有下调空间，明年美国经济衰退对美股盈利的杀伤依然没有足够计入。

首席宏观分析师陶川表示，美股进入买股不如持有“现金”的阶段。市场（实际）利率上涨除了会进一步施压美股市盈率外，从资产配置的角度，在当前高波动的背景下，持有股票获得的股息相较类现金资产的吸引力越来越低，这也意味着股市的拐点尚未来临。

对我国而言，市场认为美联储加息外溢影响有限。金融市场部宏观研究员周茂华表示，美联储激进加息将对新兴经济体产生一定外溢影响，尤其是少数存在失衡的脆弱经济体经济下行和输入型通胀压力加大，政策调控难度较大。但美联储加息进入中后段，从全球新兴经济体表现看，影响整体较前几轮美联储加息周期影响弱。

“对我国影响有限。主要是中美处于不同经济周期，国内经济稳步恢复，物价温和可控，政策保持独立，政策重心稳增长，市场流动性受美联储激进收紧政策影响有限，保持合理充裕。经济结构持续优化，宏观风险整体趋于收敛，国际收支基本面保持平衡。”周茂华称。

首席经济学家黄文涛表示，全球衰退前景下，中国强大的经济潜力仍是吸引外资流入的关键。尽管地缘政治紧张引发西方政客鼓吹所谓“供应链回流”，但由于全球经济动能不足，衰退预期不断上升，欧美通胀居高不下，同时欧洲和日韩能源、电力成本不断飙升，促进发达国家相关产业向中国转移。例如，德国化工巨头巴斯夫公司最近在湛江的工厂投产，总投资达100亿欧元（约合100亿美元） ，将成为德国企业在中国最大的单笔投资。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 

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