【周度市场观察】泓德基金宏观策略周报：投资操作上不宜盲目冒进，过度追高

发布时间：2025-07-05 17:51:03 来源：计上心来网 作者：综合

一． 本周导读

本周国内市场延续反弹走势，过度追高主要股指均以红盘报收。周度周报其次，市场上4月底以来，观察汽车板块表现亮眼，泓德宏观我们认为，基金进支撑其大幅反弹的策略操作原因主要有以下几点：一是随着吉林和上海两大主要汽车生产基地的疫情逐渐得到控制，产业链和供应链因素得到明显改善；二是投资5月以来国家和各地政府先后出台多种需求端刺激政策，进一步释放汽车消费潜力。宜盲展望后市，目冒市场在宏观经济基本面环比改善以及赚钱效应和风险偏好逐渐提升的过度追高背景下，短期市场仍处于相对强势区间。周度周报但随着7月下旬，市场上两市中报披露的观察开启，某些行业的泓德宏观中报存在超预期下滑的可能；同时，叠加海外持续的高通胀所引发的货币政策收紧，以及俄乌冲突持续所引发的地缘政治风险，我们认为投资操作上不宜盲目冒进，过度追高。

二． 市场观点

1．权益市场观点

本周国内市场延续反弹走势，主要股指均以红盘报收。其中流动性持续宽松、稳增长政策助力是支撑A股继续上涨的主要因素。同时4月底以来，汽车板块表现亮眼，对A股上涨起到了助力作用。展望后市，随着7月下旬两市中报披露的开启，在上半年国内经济受疫情冲击的背景下，某些行业的中报存在超预期下滑的可能；同时，叠加海外持续的高通胀所引发的货币政策收紧，以及俄乌冲突持续所引发的地缘政治风险，我们认为投资操作上不宜盲目冒进，过度追高。

2．债券市场观点

本周在国内疫情稳中下降以及稳增长政策持续出台的利好因素影响下，利率债收益率多数上行，但短端受益于资金面宽松而下行，信用债利率各期限均延续下行。品种来看，信用债表现优于利率债，期限来看一年期表现占优。从目前的市场情况来看，整体环境对于债市来说逐渐变得被动，目前重心已从疫情防控转移到了稳经济层面。后续来看，预计随着国内经济基本面环比好转，债市的短期走势或将整体震荡偏空。未来需要密切关注地方专项债发行结束后三季度增量政策推出情况、资金面宽松的持续时间以及经济修复的情况。

三． 要闻点评

1． 6月22日，国家主席习近平以视频方式出席金砖国家工商论坛开幕式并发表主旨演讲。演讲内容表示，“中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响”。

点评：习近平主席此次表态较5月份全国稳住经济大盘会议“努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间”的表述，对实现经济增长目标的信心和决心更加明确。同时，考虑到二季度新冠疫情反复对经济的冲击，以及严峻多变的外部环境，预计下半年有望出台超常规政策以实现稳增长。

2.6月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，消费是经济主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨重要发力点，加大汽车消费支持的政策，要进一步释放汽车消费潜力。

点评：本次会议确定加大汽车消费支持的政策是继5月23日国常会提出减免600亿汽车购置税后，促汽车消费政策再度加码。后续随着国家购置税减免和促汽车消费政策的推出，预计会对汽车的销售起到一定的提振作用。

3． 6月23日，美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述。鲍威尔在证词中指出，美国经济可以承受货币政策更加收紧，联储“坚定致力于”继续加息，直到有明确证据表明，通胀将放缓至美联储的目标2%。另外迄今为止鲍威尔最明确地承认了，美联储打压高通胀的加息行动可能导致美国陷入经济衰退，实现软着陆 “非常有挑战性”。

点评：周四美联储首席鲍威尔对国会表示，美联储抗击通胀的承诺是“无条件的”，这是美联储在面对40年来最严重的通胀问题时所给出的迄今为止最坚定的承诺，所以不能低估美联储控通胀的决心。美联储期望通过收紧货币政策以压制需求，实现供需平衡，但是供给端仍存在较大不确定性，尤其是俄乌冲突带来的能源和粮食危机。若通胀仍然高温不退，7月加息75bp仍为大概率事件。

4.6月24日，美国金融数据供应商HIS Markit周四公布PMI数据。美国与欧元区6月份Markit制造业PMI初值较5月份分别回落4.6和2.6个百分点至52.4和52.0，服务业PMI初值分别回落1.8和3.3个百分点至51.6和52.8。美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4（前值为57），创23个月新低，并大幅低于预期的56。美国6月制造业产出指数初值由5月的55.2降至49.6，新冠疫情爆发两年来首次跌破荣枯分水岭50。6月Markit服务业PMI和综合PMI初值分别录得51.6和51.2，分别较前值回落1.8和2.4个百分点，双双创5个月新低。

点评：在通胀高企、利率上升、需求放缓和供应链担忧挥之不去的背景下，制造业PMI指数大幅回落，表明制造业活动显著放缓且企业对盈利前景的担忧升温，这也让市场对美联储激进加息预期降温。欧元区6月份综合PMI较5月下降2.9个百分点至51.9，反映了欧洲和俄罗斯围绕天然气供应方面的紧张关系恶化给企业信心带来的压力以及高通胀和供应链受阻造成的影响。

5． 6月24日，国际货币基金组织下调了美国经济增长预测。国际货币基金组织将美国2022年的GDP增长预测从4月时的3.7%下调至2.9%；对于2023年，国际货币基金组织将美国经济增长预测从2.3%下调至1.7%；美国2024年的增长预期被降至0.8%。

点评：在高通胀和美联储大幅加息导致需求转弱的双重担忧下，叠加鲍威尔本周讲话整体偏鹰，暗示即使经济存在衰退风险也要以控通胀为先，许多企业开始放缓投资和支出，房地产销售市场也开始降温。另外，制造业PMI回落也体现出企业经营预期大幅下调和需求转弱，市场普遍下调美国经济未来两年的经济增速。

6． 欧洲理事会主席米歇尔当地时间23日宣布，欧盟峰会同意批准乌克兰和摩尔多瓦为欧盟候选国。米歇尔称这是一个“历史性的时刻”，标志着“迈向欧盟的关键一步”。

点评：欧盟此举是对乌克兰的政治支持和对俄罗斯的外交反击，也希望通过增加筹码，使冲突双方尽早回到谈判桌旁，推动俄乌早日停火，欧洲恢复和平与安全。但入欧没有快车道，打击贪腐、改革司法系统等，将是乌克兰未来面临的诸多难题。距离真正入欧，仍有漫长的路要走。

四． 要闻提示

时间 国家/地区 数据/事件 关注重点

6-27 中国 5月工业企业利润 关注企业盈利增速和结构

6-30 中国 6月PMI 关注PMI改善情况

6-30 美国 个人消费支出 关注结构转变和增速回落情况

7-01 美国 6月ISM PMI指数 关注美国PMI回落幅度

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