招商宏观张静静：两因子模型看人民币汇率，美元指数对人民币的影响权重在变大

发布时间：2025-07-05 17:42:46 来源：计上心来网 作者：知识

9月23日，招商张静由新浪财经主办，宏观证券日报作为战略合作媒体，静两合力打造的因模元指影响2022新浪财经海外投资峰会盛大开幕，本次论坛有幸邀请到纳斯达克、人民人民新交所、币汇币的变香港贸发局等机构的率美代表致辞，并邀请了包括沈明高、数对肖耿、权重韩竹、招商张静陶冬、宏观姚远、静两张忆东 、因模元指影响梁文涛、人民人民黄亮等海内外知名学者、币汇币的变经济学家等共聚于此，眼观全球局势，紧扣市场脉搏，探讨大湾区机遇，碰撞智慧火花，为投资者奉上了一场财富盛宴。

宏观首席分析师（董事）张静静发表主旨演讲，她表示，假若把人民币汇率走势简化为两因子模型，长期看，美元指数是人民币汇率的β，出口份额是非美汇率的α。2015年8·11汇改以来，人民币的中间价确实跟美元指数的走势的趋势比较一致，也就是说在汇改之后，美元指数对人民币的影响权重在变大。

她表示，假若把人民币汇率走势简化为两因子模型，长期看，美元指数是人民币汇率的β，出口份额是非美汇率的α。为什么说美元是β，而出口份额是α呢？她表示，因为美元现在是全球货币的基础，全球的储备货币里量最大。因此，基本上现在谈汇率的时候好像都是谈兑美元的双边，至少大多数人是这样的。

一般来讲美元升值，非美货币整体应该是贬值的；美元贬值，整体来讲非美汇率应该表现会比较强劲。出口份额相当于是多数非美国家的竞争力，所以会表现为非美汇率的α。如果用长期的日元走势来验证一下两因子模型到底是否有效，基本上走势还是跟实际的美元兑日元还是比较吻合的。短期来讲，人民币汇率还会受到比如说像货币政策、疫情波动等一定的影响。

2015年8·11汇改以来，人民币的中间价确实跟美元指数的走势的趋势比较一致，也就是说在汇改之后，美元指数对人民币的影响权重在变大。今年以来会有点错位，跟疫情的波动有点关系，但整体问题不大。

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